Финансовая устойчивость отражает финансовое состояние организации, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющий предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Важнейшим вопросом в анализе финансовой устойчивости является оценка рациональности соотношения собственного и заемного капитала .

Финансирование бизнеса за счет собственного капитала может осуществляться, во-первых, путем реинвестирования прибыли и, во-вторых, за счет увеличения капитала предприятия (выпуск новых ценных бумаг). Условия, ограничивающие использование данных источников для финансирования деятельности предприятия, - политика распределения чистой прибыли, определяющая объем реинвестирования, а также возможность дополнительной эмиссии акций.

Финансирование из заемных источников предполагает соблюдение ряда условий, обеспечивающих определенную финансовую надежность предприятия. В частности, при решении вопроса о целесообразности привлечения заемных средств необходимо оценить сложившуюся на предприятии структуру пассивов. Высокая доля долга в ней может делать неразумным (опасным) привлечение новых заемных средств, поскольку риск неплатежеспособности в таких условиях чрезмерно велик.

Привлекая заемные средства, предприятие получает ряд преимуществ, которые при определенных обстоятельствах могут обернуться своей обратной стороной и повлечь ухудшение финансового состояния предприятия, приблизить его к банкротству.

Финансирование активов из заемных источников может быть привлекательным постольку, поскольку кредитор не предъявляет прямых претензий в отношении будущих доходов предприятия. Вне зависимости от результатов кредитор имеет право претендовать, как правило, на оговоренную сумму основного долга и процентов по нему. Для заемных средств, получаемых в виде товарного кредита поставщиков, последняя составляющая может выступать как в явном, так и неявном виде.

Наличие заемных средств не меняет структуры собственного капитала с той точки зрения, что долговые обязательства не приводят к «разбавлению» доли владельцев (если только не имеет места случай рефинансирования задолженности и ее погашения акциями предприятия).

В большинстве случаев величина обязательств и сроки их погашения являются известными заранее (исключения составляют, в частности, случаи гарантийных обязательств), что облегчает финансовое планирование денежных потоков.

В то же время наличие расходов, связанных с платой за пользование заемными средствами, смещает точку безубыточности предприятия. Иными словами, для того чтобы достичь безубыточной работы, предприятию приходится обеспечивать больший объем продаж. Таким образом, предприятие с большой долей заемного капитала имеет малую возможность для маневра в случае непредвиденных обстоятельств, таких, как падение спроса на продукцию, значительное изменение процентных ставок, рост затрат, сезонные колебания.

В условиях неустойчивого финансового положения это может стать одной из причин утраты платежеспособности: предприятие оказывается не в состоянии обеспечить больший приток средств, необходимый для покрытия возросших расходов.

Наличие конкретных обязательств может сопровождаться теми или иными условиями, ограничивающими свободу предприятия в распоряжении и управлении активами. Наиболее типичным примером таких ограничивающих условий являются залоговые обязательства. Высокая доля существующего долга может повлечь за собой отказ заимодавца предоставить новый кредит.

Все эти моменты должны быть учтены в анализе финансовой устойчивости организации.

К основным показателям, характеризующим структуру капитала, относятся коэффициент независимости, коэффициент финансовой устойчивости, коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала, коэффициент финансирования и некоторые другие. Основное назначение данных коэффициентов состоит в том, чтобы охарактеризовать уровень финансовых рисков предприятия.

Приведем формулы расчета перечисленных коэффициентов:

Коэффициент независимости = Собственный капитал / Валюта баланса * 100%

Этот коэффициент важен как для инвесторов, так и для кредиторов предприятия, поскольку характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия. Он указывает, насколько предприятие может снизить оценку своих активов (уменьшить величину активов) без нанесения ущерба интересам кредиторов. Теоретически считается, что если этот коэффициент больше или равен 50 %, то риск кредиторов минимален: реализовав половину имущества, сформированного за счет собственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства. Следует подчеркнуть, что данное положение не может использоваться как общее правило. Оно нуждается в уточнении с учетом специфики деятельности предприятия и прежде всего его отраслевой принадлежности.

Коэффициент финансовой устойчивости = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса * 100%

Значение коэффициента показывает удельный вес тех источников финансирования, которые предприятие может использовать в своей деятельности длительное время.

Коэффициент зависимости от долгосрочного заемного капитала = Долгосрочные пассивы /(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) * 100%

При анализе долгосрочного капитала бывает целесообразно оценить, в какой степени в его составе используется долгосрочный заемный капитал. С этой целью и рассчитывается коэффициент зависимости от долгосрочных источников финансирования. Данный коэффициент исключает из рассмотрения текущие пассивы и сосредоточивает внимание на стабильных источниках капитала и их соотношении. Основное назначение показателя - охарактеризовать, в какой степени предприятие зависит от долгосрочных кредитов и займов.

В некоторых случаях данный показатель может рассчитываться в виде обратной величины, т.е. как отношение заемного и собственного капитала. Рассчитанный в таком виде показатель получил название коэффициента финансового рычага .

Коэффициент финансирования = Собственный капитал / Заемный капитал * 100%

Коэффициент показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, а какая - за счет заемных. Ситуация, при которой величина коэффициента финансирования меньше 1 (большая часть имущества предприятия сформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и нередко затрудняет возможность получения кредита.

Сразу же следует предостеречь от буквального понимания рекомендуемых значений для рассмотренных показателей. В ряде случаев доля собственного капитала в их общем объеме может быть менее половины, и, тем не менее, такие предприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость. Это в первую очередь касается предприятий, деятельность которых характеризуется высокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на реализуемую продукцию, налаженными каналами снабжения и сбыта, низким уровнем постоянных затрат (например, торговые и посреднические организации).

У капиталоемких предприятий с длительным периодом оборота средств, имеющих значительный удельный вес активов целевого назначения (к примеру, предприятий машиностроительного комплекса), доля заемных средств в 40-50% может быть опасна для финансовой стабильности.

Коэффициенты, характеризующие структуру капитала, рассматриваются обычно в качестве характеристик риска предприятия. Чем больше доля долга, тем выше потребность в денежных средствах, необходимых для его обслуживания. В случае возможного ухудшения финансовой ситуации у такого предприятия выше риск неплатежеспособности.

Исходя из этого, приведенные коэффициенты могут рассматриваться как инструменты поиска «проблемных моментов» на предприятии. Чем меньше доля долга, тем меньше необходимость в углубленном анализе риска структуры капитала. Высокая доля долга делает необходимым обязательное рассмотрение основных вопросов, связанных с анализом: структуры собственного капитала, состава и структуры заемного капитала (с учетом того, что данные баланса могут представлять собой лишь часть обязательств предприятия); способности предприятия генерировать денежные средства, необходимые для покрытия существующих обязательств; доходности деятельности и других существенных для анализа факторов.

Особое внимание при оценке структуры источников имущества предприятия нужно уделить способу их размещения в активе. В этом проявляется неразрывная связь анализа пассивной и активной частей баланса.

Пример 1. Структура баланса предприятия А характеризуется следующими данными (%):

Предприятие А

Оценка структуры источников в нашем примере на первый взгляд свидетельствует о достаточно стабильном положении предприятия А: больший объем его деятельности (55%) финансируется за счет собственного капитала, меньший - за счет заемного (45%). Однако результаты анализа размещения средств в активе вызывают серьезные опасения относительно его финансовой устойчивости. Более половины (60%) имущества характеризуется длительным сроком использования, а значит, и длительным периодом окупаемости. На долю оборотных активов приходится всего 40%. Как видим, у такого предприятия сумма текущих обязательств превышает величину оборотных активов. Это позволяет сделать вывод о том, что часть активов долгосрочного характера была сформирована за счет краткосрочных обязательств организации (и, следовательно, можно ожидать, что срок их погашения наступит раньше, чем окупятся данные вложения средств). Таким образом, предприятие А выбрало опасный, хотя и весьма распространенный способ размещения средств, следствием которого могут стать проблемы утраты платежеспособности.

Итак, общее правило обеспечения финансовой устойчивости: долгосрочные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, собственных и заемных . Если предприятие не располагает заемными средствами, привлекаемыми на длительной основе, основные средства и прочие внеоборотные активы должны формироваться за счет собственного капитала.

Пример 2. Предприятие Б имеет следующую структуру хозяйственных средств и источников их образования (%):

Предприятие Б

Актив	Доля	Пассив	Доля
Внеоборотные активы	30	Собственный капитал	65
Незавершенное производство	30	Краткосрочные пассивы	35
Расходы будущих периодов	5
Готовая продукция	14
Дебиторы	20
Денежные средства	1
БАЛАНС	100	БАЛАНС	100

Как видим, в пассивах предприятия Б преобладает доля собственного капитала. При этом объем заемных средств, привлеченных на краткосрочной основе, в 2 раза меньше, чем сумма оборотных активов (соответственно 35% и 70% (30 + 5 + 14 + 20 + 1) валюты баланса). Однако, как и у предприятия А, более 60% активов - труднореализуемые (при условии, что готовая продукция на складе может быть при необходимости полностью реализована, а все покупатели-должники расплатятся по своим обязательствам). Следовательно, при сложившейся структуре размещения средств в активе даже столь значительное превышение собственного капитала над заемным может оказаться опасным. Возможно, чтобы обеспечить финансовую устойчивость такого предприятия, долю заемных средств нужно сократить.

Таким образом, предприятия, у которых объем труднореализуемых активов в составе оборотных средств значителен, должны иметь большую долю собственного капитала .

Еще один фактор, влияющий на соотношение собственных и заемных средств, - структура затрат предприятия. Предприятия, у которых удельный вес постоянных расходов в общей сумме затрат значителен, должны иметь больший объем собственного капитала .

При анализе финансовой устойчивости необходимо учитывать скорость оборота средств. Предприятие, скорость оборота средств у которого выше, может иметь большую долю заемных источников в совокупных пассивах без угрозы для собственной платежеспособности и без увеличения риска для кредиторов (предприятию с высокой оборачиваемостью капитала легче обеспечить приток денежных средств и, следовательно, рассчитаться по своим обязательствам). Поэтому такие предприятия более привлекательны для кредиторов и заимодателей.

Кроме того, на рациональность управления пассивами и, следовательно, и финансовую устойчивость, непосредственное влияние оказывает соотношение стоимости привлечения заемных средств (Cd) и доходности инвестирования средств в активы организации (ROI). Взаимосвязь рассмотренных показателей с позиции их влияния на рентабельность собственного капитала находит выражение в известном соотношении, применяемом для определения влияния эффекта финансового рычага :

ROE = ROI + D/E (ROI - Cd)

где ROE - рентабельность собственного капитала; E - собственный капитал, D - заемный капитал, ROI - рентабельность инвестиций, Сd - стоимость привлечения заемного капитала.

Смысл данного соотношения состоит, в частности, в том, что, пока рентабельность вложений в предприятие выше цены заемных средств, рентабельность собственного капитала будет расти тем быстрее, чем выше соотношение заемных и собственных средств. Однако по мере роста доли заемных средств прибыль, оставшаяся в распоряжении предприятия, начинает сокращаться (все большая часть прибыли направляется на выплату процентов). В результате рентабельность инвестиций падает, становясь меньше стоимости привлечения заемных средств. Это в свою очередь приводит к падению рентабельности собственного капитала.

Таким образом, управляя соотношением собственного и заемного капитала компания может оказать воздействие на важнейший финансовый коэффициент - рентабельность собственного капитала .

Варианты способов соотношения активов и пассивов

Вариант №1

Представленная схема соотношения активов и пассивов позволяет говорить о безопасном соотношении собственного и заемного капитала. Выполняются два основных условия: собственный капитал превышает внеоборотные активы; оборотные активы выше краткосрочных обязательств.

Вариант 2

Представленная схема соотношения активов и пассивов, несмотря на относительно невысокую долю собственного капитала также не вызывает опасений, поскольку доля долгосрочных активов данной организации не высока и собственный капитал полностью покрывает их величину.

Вариант №3

Соотношение активов и пассивов также демонстрирует превышение долгосрочных источников над долгосрочными активами.

Вариант №4

Данный вариант структуры баланса на первый взгляд говорит о недостаточности собственного капитала. Вместе с тем, наличие долгосрочных обязательств позволяет полностью сформировать долгосрочные активы за счет долгосрочных источников средств.

Вариант №5

Данный вариант структуры может вызвать серьезные опасения относительно финансовой устойчивости организации. Действительно, можно видеть, что у рассматриваемой организации не хватает долгосрочных источников для формирования внеоборотных активов. В результате, она вынуждена использовать краткосрочные заемные средства для формирования долгосрочных активов. Таким образом, можно видеть, что краткосрочные обязательства стали главным источником формирования и оборотных активов и, частично, внеоборотных активов, что сопряжено с повышенными финансовыми рисками деятельности такой организации.

Вместе с тем, следует подчеркнуть, что окончательные выводы относительно рациональности структуры пассивов анализируемой организации могут быть сделаны на основе комплексного анализа факторов, учитывающих отраслевую специфику, скорость оборота средств, рентабельность и ряд других.

Применение постоянных денежных вливаний в деятельность и функционирование компании в виде капитальных вложений является обязательным элементом обеспечения любой финансовой деятельности в условиях рынка. С целью внедрения новых технологических решений, пересмотра существующих технологий, завоевания новых ниш на рынке для компании всегда необходимым элементом являются финансы и капитал, инвестиции.

Понятие капитала

Под понятием капитала компании понимают сумму ее финансовых средств, за счет которых возможно осуществление предпринимательской, инвестиционной и финансовой деятельности фирмы.

В практике предприятия капитал отражается в пассиве баланса в виде собственного капитала и обязательств компании перед контрагентами.

Капитал классифицируется по нескольким типам:

• денежный капитал;
• реальный капитал.

Денежный капитал учитывает сумму всех средств, находящихся в обороте фирмы и участвующих в процессе производства. Он делится на собственный и заемный.

Под реальным капиталом фирмы понимают материально-вещественный капитал, которой представляет собой форму собственности, выраженную в натуральных единицах. Сюда относят основной и оборотный капитал.

Можно перечислить ряд факторов, которые оказывают определенное влияние на выбор источников финансирования компании:

• рынок, на котором компания работает;
• размеры фирмы и направления ее деятельности;
• применяемые технологии в процессе производства;
• применяемая система налогообложения;
• государственное воздействие;
• работа с банками;
• имидж фирмы.

Структура капитала

В основе формирования структуры капитала фирмы лежат особенности ее функционирования на рынке. Итоговые показатели компании очень сильно зависят от рациональности структуры капитала. Она также способна оказывать влияние на показатели рентабельности и эффективности по фондам, на ликвидность фирмы и ее платежеспособность, на уровень рисков.

Структура капитала подразумевает соотношение все имеющихся источников собственного и заемного капитала. Проще говоря, это отношение собственного и заемного капиталов между собой.

Собственный капитал

К собственному капиталу относят все имущество, которое есть у фирмы в пересчете на денежный показатель, например, в рублях. Это суммарная оценка производственного потенциала фирмы по рыночной цене в момент его приобретения при учете сумм износа. В качестве собственного капитала можно понимать разность активов фирмы в денежном выражении и имеющимися обязательствами.

Состав капитала формируется на основе определенных источников. К таковым относят: уставный капитал, индивидуальные взносы учредителей, прибыль от деятельности предприятия. Главным среди них является уставной капитал.

Собственный капитал можно классифицировать на вложенный и накопленную прибыль. Первый из них представляет собой общую сумму средств, которая была получена путем внесения в виде инвестиций на развитие и формирование компании. Сюда относят уставной и добавочный капиталы, а также резервы.

Под накопленной прибылью понимают всю сумму прибыли, которая была заработана компанией за периоды (прошлый и текущий). Из суммы прибыли необходимо вычесть налоги и дивиденды.

Заемный капитал

Заемным капиталом предприятия являются определенные средства, привлеченные предприятием, которые были направлены на функционирование фирмы либо на определенные ее цели. Эти средства могут быть взяты на определенный период и на определенных условиях. К данным средствам относят кредиты и займы, финансовую помощь, предоставляемую другими компаниями или государством, сумму обеспечения и другие источники средств, предоставленные на основе любых гарантий возврата.

Заемный капитал классифицируют на долгосрочный и краткосрочный. Долгосрочные обязательства фирмы связаны с периодом более 1 года. Краткосрочные - до 1 года.

Сравнение собственного и заемного капиталов

При сравнении двух видов капитала можно сделать выводы по основным отличиям:

• собственный капитал дает право участия в деятельности фирмы, а заемный исключает такое право;
• изменение доли одного из видов капитала в общей структуре оказывает влияние на финансовую устойчивость фирмы. Так, рост доли займов влечет рост задолженности компании и снижает ее устойчивость. Такое соотношение проявляется путем расчета коэффициента структурного отношения между заемным и собственным капиталом по формуле, которая будет рассмотрена далее;
• в случае банкротства заемный капитал имеет первоочередное право в получении средств;
• доходы владельца в ситуации заемного капитала не зависят от динамики прибыли фирмы, а доход владельцев с собственного капитала, наоборот, зависит.

Заемный капитал признается более «дешевым» источником финансирования, с чем связано его широкое применение в практике компаний. Однако высокая доля такого капитала в структуре снижает финансовую устойчивость фирмы, что может привести ее к банкротству. Необходимо оптимальное соотношение между займами и собственными средствами.

Структура собственного и заемного капитала может быть оценена через расчет коэффициентов. К таким показателям относим:

• коэффициент концентрации собственного капитала;
• коэффициент финансовой независимости;
• коэффициент соотношения собственного и заемного капитала показывает соотношение между структурными долями.

Концентрация собственного капитала

Первый коэффициент рассчитывается по формуле:

К кск = К с / К * 100%,

где К с - собственный капитал, т. р.;

К - общий капитал фирмы, т. р.

В рамках данного показателя определена доля собственного капитала в структуре. Норматив данного коэффициент равен 60%, что означает, что доля собственного капитала должна быть не менее 60%.

Финансовая независимость

Второй коэффициент рассчитывается по формуле:

К фн =СК / А = стр. 1300/стр. 1700,

где СК - собственный капитал, т. р.

А - активы фирмы, т. р.

Можно говорить о двойственности природы данного показателя:

• с одной стороны, увеличение данного коэффициента ведет к росту финансовой независимости компании при росте собственного капитала;
• с другой стороны, рост коэффициента влечет снижение рентабельности собственного капитала.

Коэффициент финансовой независимости предприятия показывает долю активов фирмы, которые могут быть покрыты собственным капиталом компании. Остальная доля покрывается заемными средствами. Положительной считается динамка роста данного показателя, что означает рост вероятности погашения долгов компанией за счет собственных средств. Такая ситуация означает рост финансовой независимости.

Нормативное значение данного коэффициента превышает 0,5. Высокое значение говорит о наличии состояния фирмы, при котором все свои обязательства она может покрыть необходимыми средствами самостоятельно, то есть без кредиторов. Такая ситуация также говорит о независимости фирмы от кредиторов.

Если коэффициент приближен к 1, то это означает, что предприятие развивается медленными темпами, есть сдерживающие механизмы. Если предприятие пытается отказаться от привлеченных средств, то оно теряет возможность дополнительного прироста прибыли и получения дохода через расширение производства.

Соотношение долей в структуре капитала

Последний коэффициент соотношения собственного и заемного капитала является самым значимым в расчетах. Он определяется следующим образом:

К с = К с / К з = стр. 1300 / (стр. 1500 + стр. 1400),

где К з - заемный капитал, т. р.

К с - собственный капитал, т. р.

Показатель отражает наличие собственных средств в сравнении с заемными. Иначе его можно назвать финансовым рычагом (левериджем). Данный коэффициент очень важен в финансовых расчетах и оценке финансовой деятельности фирмы. Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала и формула его расчета характеризуют степень риска компании, ее устойчивости и доходности.

Финансовый рычаг появляется тогда, когда предприятие начинает привлекать заемные средства при отсутствии собственных для ведения деятельности и расширения бизнеса. Расчет данного показателя позволяет фирме определить точку, которую не следует переходить при использовании средств кредиторов, чтобы не попасть в финансовую зависимость к ним и не прийти к банкротству.

Заемные средства не всегда носят отрицательный характер, наоборот, в должном размере они приносят прибыль, так как позволяют профинансировать наращивание объемов компанией и расширение ее деятельности, получение дополнительной прибыли на базе изменений. От размера заемных средств зависит финансовая устойчивость фирмы. Так как при существенном ее превышении компания попадает в кабалу зависимости от кредиторов, а это - путь к банкротству.

Варианты использования коэффициента соотношения собственного и заемного капитала:

• положительный коэффициент, при котором прибыль от займов выше платы за них;
• нейтральный коэффициент, при котором прибыль от займов равна плате за них;
• отрицательный коэффициент, при котором плата за содержание займов выше дохода от них.

Последний вариант является негативным для предприятия и требует оптимизации структуры капитала.

Вопросы оптимизации структуры

При оптимальной структуре капитала фирмы наблюдается такое соотношение его частей, при котором возможно обеспечение рационального сочетания между коэффициентом финансовой рентабельности и финансовой устойчивости фирмы. В такой ситуации происходит достижение максимальной стоимости фирмы на рынке. Процесс оптимизации обеспечивает адаптацию фирмы к новым условиям внешней среды с целью ее выживания.

Предоставить компании четкие указания по поводу того, как надо оптимизировать капитал, достаточно сложно, так как нет универсального рецепта в силу воздействия на фирму ряда факторов. Возможно сформулировать критерии оптимизации в виде постулатов:

• достаточный уровень доходности и риска компании;
• снижение показателя WACC (средневзвешенной стоимости капитала);
• рост стоимости компании на рынке.

Базовыми принципами оптимизации являются следующие:

• структура финансирования соответствует общей стратегии фирмы;
• увеличение стоимости компании за счет финансового рычага;
• рост долга имеет смысл в случае ограничений по инвестированию компании.

Заключение

Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала является очень значимым при финансовых расчетах компании, так как он позволяет понять пропорцию, которую составляют собственные и заемные средства фирмы. Его знание является необходимым для инвесторов, банкиров, кредиторов и собственников бизнеса.

Одной из характеристик стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость.

Нижеприведенные коэффициенты финансовой устойчивости , характеризуют независимость по каждому элементу активов предприятия и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива компания в финансовом отношении.

Наиболее простые коэффициенты финансовой устойчивости характеризуют соотношения между активами и обязательствами в целом, без учета их структуры. Важнейшим показателем данной группы является коэффициент автономии (или финансовой независимости , или концентрации собственного капитала в активах ).

Устойчивое финансовое положение предприятия - это результат умелого управления всей совокупностью производственных и хозяйственных факторов, определяющих результаты деятельности предприятия. Финансовая устойчивость обусловлена как стабильностью экономической среды, в рамках которой осуществляется деятельность предприятия, так и от результатов его функционирования, его активного и эффективного реагирования на изменения внутренних и внешних факторов.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств относится к показателям, анализирующим финансовую устойчивость компании. Он дает информацию о том, сколько заемных средств приходится на единицу собственного капитала. Читайте, как его считать и анализировать.

Экономический смысл коэффициента соотношения заемного и собственного капитала

На основе анализа коэффициента соотношения собственных и заемных средств можно понять структуру капитала компании – сколько у нее собственных и заемных средств для осуществления текущей деятельности. Чем больше собственных средств, тем выше финансовая устойчивость, и соответственно, наоборот, преобладание заемного капитала говорит нам о возможно, неудовлетворительном финансовом состоянии.

Пользователи коэффициента

Результаты расчета коэффициента соотношения заемных и собственных средств несут важную и необходимую информацию о контрагентах поставщикам, которые представляют длительные отсрочки платежей. Как правило, это крупные компании, у которых значительное количество покупателей их товаров, работ, услуг. Чем больше и чаще компания-поставщик предоставляет организации отсрочки платежей по поставленным товарам или произведенным работам, тем большие риски неполучения или несвоевременного получения денежных средств. Показатель коэффициента соотношения заемных и собственных средств раскрывает структуру капитала контрагентом и служит неким гарантом оплаты отсроченных платежей.

Когда в компании растут собственные средства и уменьшается размер заемного капитала, это говорит о достаточно быстром улучшении финансовой устойчивости компании и росте собственных активов. Если темп роста заемного капитала больше темпа роста собственного капитала – ситуация в структуре уже не столь позитивная, поскольку несмотря на рост собственных активов компании, величина заемного капитала увеличивается быстрее, а значит показатель финансовой устойчивости все же уменьшается.

Для расчета коэффициента соотношения заемных и собственных средств следует величину заемного капитала разделить на величину собственного капитала предприятия . Иными словами, коэффициент показывает, сколько заемных средств организации приходится на 1 рубль собственного капитала.

Заемный капитал – это все привлеченные со стороны денежные средства и иное имущество (например, займ или кредит). Иными словами, это все краткосрочные и долгосрочные обязательства компании.

Следует знать, что привлечение заемного капитала выгодно организации, так как расходы на привлечение заемного капитала (например, проценты по кредитам и займам) включаются в себестоимость произведенной продукции или оказываемых услуг. Таким образом, организация уменьшает налоговую базу по налогу на прибыль, и соответственно, сам налог. Однако это правило действует в разумных пределах. Если доля заемного капитала будет большая по сравнению с собственным, инвестировать в такую организацию становится рискованно.

Как узнать, сколько собственных и заемных средств у организации? Обратимся к бухгалтерской отчетности, а точнее, к бухгалтерскому балансу. По строкам баланса формула будет следующей:

В случае, если руководству, инвесторам либо иным заинтересованным лицам потребуется информация о показателе коэффициента за более ранний период, следует воспользоваться формулой по старой форме Бухгалтерского баланса.

Нормативные значения

Если показатель коэффициента будет равен 1, значит, величина заемных средств соответствует величине собственного капитала. Это значение, которое на практике встречается крайне редко. Наиболее распространены случаи, когда показатель менее 1 – представлено в таблице:

Таблица 1 . Нормативные значения коэффициента

Значение показателя	Характеристика финансового состояния организации
0>Коэффициент ЗК/СК >0,5	Устойчивое финансовое положение, организация практически не использует эффект финансового рычага за счет малой величины заемного капитала
0,5>Коэффициент ЗК/СК >0,7	Наиболее идеальное соотношение величины заемного и собственного капитала, финансовое положение также считается устойчивым
Коэффициент ЗК/СК >0,7	Неустойчивое финансовое положение, величина заемного капитала практически соответствует величине собственного. На практике это означает, что большинство компаний с таким показателем коэффициента близки к банкротству и считаются неплаежеспособными.

В качестве примера расчета возьмем данные бухгалтерского баланса организации ОАО «Хлеб». Компания занимается производством и оптово-розничной продажей хлебобулочных изделий, макарон, круп.

Таблица 2 . Данные бухгалтерского баланса

Наименование показателя
АКТИВ
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Нематериальные активы
Результаты исследований и разработок
Нематериальные поисковые активы
Материальные поисковые активы
Основные средства
Доходные вложения в материальные ценности
Финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу I
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность
Финансовые вложения (за исключением денежных эквивалентов)
Денежные средства и денежные эквиваленты
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II
БАЛАНС
ПАССИВ
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ 6
Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей)
Собственные акции, выкупленные у акционеров
Переоценка внеоборотных активов
Добавочный капитал (без переоценки)
Резервный капитал
Итого по разделу III
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Отложенные налоговые обязательства
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу IV
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
Заемные средства
Кредиторская задолженность
Доходы будущих периодов
Оценочные обязательства
Прочие обязательства
Итого по разделу V
БАЛАНС

Рассчитаем показатель для 2017 года:

Для 2016 года расчет показателя будет выглядеть следующим образом:

В отчетности представлены данные за два отчетных периода. Расчет показателя по двум периодам дает нам оценку показателя в динамике. Результаты расчетов показывают нам, что финансовое положение компании было устойчивым и в 2016, и в 2017 году. Величина заемного капитала уменьшается, компания практически не использует эффект финансового рычага (с учетом специфики деятельности для компании это малозначимый фактор). Собственных средств для осуществления текущей деятельности у компании предостаточно, что позволяет сократить краткосрочную задолженность и ликвидировать долгосрочную задолженность (иными словами компания в 2017 году перестала пользоваться долгосрочными заемными средствами).

Заключение

Формула расчета коэффициента соотношения заемных и собственных средств является простой и основана на данных бухгалтерского баланса организации. Она позволяет быстро получить необходимую оценку финансовой устойчивости компании и проанализировать структуру баланса на предмет соотношения заемного и собственного капитала.

Залогом выживаемости и основой стабильного положения предприятия служит его финансовая устойчивость, т.е. способность организации своевременно из собственных средств покрывать затраты, вложенные в основной и оборотный капитал, нематериальные активы, и расплачиваться по своим обязательствам. От финансовой устойчивости организации зависит характер ее взаимоотношений с деловыми партнерами - поставщиками, покупателями, коммерческими банками, потенциальными инвесторами, акционерами. Финансовая устойчивость отражает финансовое состояние предприятия, при котором оно способно за счет рационального управления материальными, трудовыми и финансовыми ресурсами создать такое превышение доходов над расходами, при котором достигается стабильный приток денежных средств, позволяющих предприятию обеспечить его текущую и долгосрочную платежеспособность, а также удовлетворить инвестиционные ожидания собственников.

Количественно финансовая устойчивость может оцениваться двояко:

· с позиции структуры источников средств;

· с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.

Соответственно выделяют две группы показателей, называемые условно коэффициентами капитализации и коэффициентами обслуживания внешних источников финансирования (покрытия).

В группе коэффициентов капитализации выделяют, прежде всего, соотношение заемных и собственных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку финансовой устойчивости.

Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала равен отношению суммы долгосрочных и краткосрочных обязательств к собственному капиталу организации. Он показывает, сколько заемных средств приходится на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия. Рост этого показателя свидетельствует об усилении зависимости предприятия от заемного капитала, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение показателя – менее 0,3.

Долгосрочные + Краткосрочные

обязательства обязательства

Ксоот.ЗиСК = –––––––––––––––––––––––––––––– (1)

Собственный капитал

Коэффициент автономии (финансовой независимости или концентрации собственного капитала) равен доле собственных источников финансирования в итоге баланса предприятия и показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Рост коэффициента означает рост финансовой независимости. Значение данного показателя – более 0,5.

Собственный капитал

Ка = –––––––––––––––––––– (2)

Собственный капитал в оборотных средствах вычисляется как разность между собственным капиталом организации и ее внеоборотными активами.

Наличие собственного капитала в обороте (собственных оборотных средств) является одним из важных показателей финансовой устойчивости организации. Отсутствие собственного капитала в обороте организации свидетельствует о том, что все оборотные средства организации, а также, возможно, часть внеоборотных активов (в случае отрицательного значения показателя) сформированы за счет заемных средств (источников).

СКОС = Собственный – Внеоборотные (3)

капитал активы

Коэффициент обеспеченности собственными средствами рассчитывается как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств.

Показатель характеризует соотношение собственных и заемных оборотных средств и определяет степень обеспеченности хозяйственной деятельности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для ее финансовой устойчивости. Рекомендуемое значение - более 0,1.

Собственный – Внеоборотные

капитал активы

Косс = –––––––––––––––––––––––– (4)

Оборотные средства

Коэффициент маневренности собственного капитала определяется как отношение собственного капитала в оборотных средствах к сумме собственного капитала. Коэффициент показывает, какая его часть используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателя может ощутимо варьировать в зависимости от отраслевой принадлежности предприятия.

Собственный – Внеоборотные

капитал активы

Кман = –––––––––––––––––––––––––– (5)

Собственный капитал

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств характеризует долю долгосрочных кредитов и займов, привлеченных для финансирования деятельности предприятия, наряду с собственными средствами, в общем капитале организации, под которым понимается общая величина долгосрочных источников средств. Рост этого показателя в динамике является в определенном смысле негативной тенденцией, означая, что предприятия все сильнее и сильнее зависят от внешних инвесторов.

Долгосрочные обязательства

Кдпзс = –––––––––––––––––––––––––– (6)

Собственный + Долгосрочные

капитал обязательства

Как правило, владельцы предприятия (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный фонд) предпочитают разумный в динамике рост доли заемных средств. Напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контрагенты) отдают предпочтение коммерческим организациям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

Коэффициент финансовой устойчивости определяется по формуле (7) и показывает, какая часть актива финансируется за счет устойчивых источников. Величина данного показателя считается нормальным, если он превышает 0,6.

Собственный + Долгосрочные

капитал обязательства

Кфу = ––––––––––––––––––––––––––– (7)

Коэффициенты капитализации, характеризующие структуру долгосрочных пассивов, логично дополняются показателями второй группы, называемыми коэффициентами обслуживания внешних источников финансирования и позволяющими сделать оценку того, в состоянии ли организация поддерживать сложившуюся структуру источников средств. Привлечение заемных средств связано с бременем постоянных финансовых расходов, которые должны, по крайней мере, покрываться текущим доходом. Постоянные финансовые расходы в части процентов по займам и кредитам должны сопоставляться с прибылью до выплаты процентов и налогов. Соответствующий показатель носит название коэффициента обеспеченности процентов. Очевидно, что он должен быть больше единицы, в противном случае предприятие не может в полном объеме рассчитаться с внешними инвесторами по текущим обязательствам.

Если в знаменателе к расходам по уплате процентов добавить расходы по финансовой аренде, то соответствующий показатель носит название коэффициента покрытия постоянных финансовых расходов.

В настоящее время данные показатели можно рассчитать лишь в рамках внутреннего анализа, поскольку согласно нормативным документам основная часть процентов за кредит списывается на себестоимость и входит составной частью в статью «Себестоимость реализации товаров, продукции, работ, услуг» в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

1.3 Показатели платежеспособности и ликвидности предприятия